来源：扑克投资家

节后第一天开市，热门波动品种不少，今天我们一起来看看橡胶这个蛰伏多日的品种。今日橡胶低开低走，增仓2.4万+手，下跌接近300点，接近成功打穿60日均线——市场开始关注橡胶的抄底机会了！基本面方面，橡胶依然是低估值+低需求，下游轮胎开工率现在在60%左右，受疫情影响比较大库存也相对偏高，短期内似乎受到宏观经济的影响而回落。那么后期还有机会上去？真的是抄底的大好机会还是赤裸的陷阱？我们一起听听橡胶专业智咖们怎么说。

智咖老魏一凡：

1、今天国内的石油化学工厂扩产幅度比较大，像浙石化，恒力石化的扩产都是一体式化工装置，而实际上石油化学裂解后有很多化工产品，如丁二烯是石油裂解中的一个部分，一般来说国内专门去生产丁二烯的并不多，更多丁二烯产能是伴随石油化学裂解下游被动增长的，也就是在裂解的过程中自然会有这个产品，要么直接卖掉，譬如丁二烯可以卖给生产苯乙烯的塑料(6910, 120.00, 1.77%)的厂家，但是下游苯乙烯塑料产能今年增长还是有限，预计后面三年可能会有500万吨产能上升。

2、合成橡胶的原料主要是丁二烯，所以丁二烯产量增加后，必然加大了合成橡胶的成本压力，成本越来越低，合成橡胶实际上前期一直处于亏损状态，现在现在汽车下游需求是比较差，企业为了生存只好向上游要空间。合成橡胶与天然橡胶一般价差在1000元左右就会有大量的替代发生，一般来说轮胎厂的主要生产原料还是天然橡胶，同时量比较大，如果合成橡胶能够替代的话，成本下降方面还是有很大一块。

3、像贵州某大轮胎厂，四川几个轮胎厂，橡胶原料一个月是将近3000吨，如果成本能够下降500元，便是一个月150万，一年1500万，所以对于轮胎厂是有很大的替代动力的，并且很多做轮胎都是有成熟的配方可以减少天然橡胶的使用比例。从合成橡胶这一块是利空，但是并不是意味着天然橡胶就完全看空了，天然橡胶与合成橡胶分子式根本不同，所以不能完全替代，现在为止还没有找到弹性好于天然橡胶的产品。

4、现在橡胶还是低估值加上低需求，现在下游轮胎开工率在60%左右，受疫情影响比较大，库存相对偏高一点，短期内可能受到宏观经济的影响会有回落，但是后期还是有机会上去，毕竟外盘还是最近有洪水的灾害，橡胶总体价格也是比较便宜，后期大环境企稳后，橡胶还是有向上反弹的空间。

智咖童长征：

聊聊最近的橡胶最近的行情（发布于本月26日）

年后在新冠疫情作用下，橡胶倾泻而下，09合约 从13635元/吨的高点飞流直下，最低甚至跌至9360元/吨，跌幅达到4275元/吨。

但是在9360元/吨的低点触碰以后，橡胶出现了一个缓慢抬升的景象，我们在图中可以发现，它的每段波幅都很小。

4月2日-4月29日 这是一个周期，09合约最高只上探至10260元/吨。这个时候末期是9850元/吨。这个阶段我们甚至还怀疑它有可能继续下跌。因为下游的需求实在是很差。汽车“咣咣咣”的往下掉的数据，然后全球疫情又日趋严重，我们甚至很担心会需求继续变坏。不过这个阶段是传统的开割期，但这个时候无论是海南还是云南，均在开割上遇到了问题。所以才造就了下一波行情。

4月30日-5月29日 这一段应该是继续是在推迟停割因素作用下，橡胶又来一次上探，最高上探至10580元/吨。这个倒是比较标准的震荡行情。因为这个阶段最高点是10580元/吨，最低点是10080元/吨，在一个比较严格的10000-10500元/吨的区间内。所以如果要操作的话，其实是比较好操作的。我在10100元/吨附近做多买入，我在10500元/吨附近平空出场。但是很遗憾的是，这样的标准机会只出现一次。

6月5日-现在 这个阶段，最高上冲至10740元/吨，甚至连10800元/吨都没有达到。因此在这个位置，我以为空头进场殊为不易，可能有套利盘已经在这个位置入场了，所以把价格给打下去了。这个时候主要是原油出现反弹，因此橡胶跟随整个大化工开始反弹上涨。不过功亏一篑，戛然而止。但是这一次下跌低点也被抬高了。最低点只回到10200元/吨附近。

总结一下

行情三段都可以说是震荡行情。因为从高点到低点的幅度都很小，没有超过1000元/吨。但是上行的特征却非常明显。我们从这3个阶段可以明显的看出，重心是在上移的。高点在上移，低点同时也在上移。做多不易，做空更加难受（除非能抓好高点，比如10500元/吨以上的空头高点）

有什么因素在制约胶价呢？一个是需求。轮胎工厂的开工率一直上不去。另一个是开割时间日益推迟。所以这里面就很有意思了：需求本身就不好，青岛的库存一直居高不下，所以价格怎么都顶不上去。可是下来呢？云南的原料却很紧张。甚至听闻有上海的橡胶被运到云南来作为原料使用。所以这里面就有一个总体的宽松和局部的紧张之间的矛盾。所以我们看到这个价格它只能在窄幅区间内游走。

其实我们一直觉得波动空间是10000-11000元/吨。但是它根本就不能到万一这个位置，甚至连10800元/吨都未曾触及。所以在交易上就看你敢不敢提前抢跑，提前在10600或者10700元/吨布局，你就能吃到这块肉了。胆小的要等，等一个高位出来。结果 迟迟未出。那么下来也是如此，想等一个10100元/吨以下的低位出现抄底入场，结果根本市场就不给这个机会。所以这个区间就被收窄了。

未来走向何方？

制约价格的最大因素需求，应该在前番已经曝露无遗了。未来疫情再怎么发展，都很难比过去更糟糕了。因此我觉得价格再变得更糟糕的可能性降低了。所以目前这个阶段应该是相对做多比较安全的位置。如果我们把10000元/吨作为安全线的话，我们的止损空间大概有300元/吨。那么嫌这个空间太大了，我们可以等价格再回落一点。（当然这个为此付出的代价是价格可能不掉下来，往上走了。总之我们任何选择都会有代价的。）往上也不要太乐观。一整年的角度来说，能不能到万二，我们都不敢打包票。但是相对来说，万一达到的可能性应该还是有的。所以其实可以以一万来博万一。那么在当前的位置盈亏比就是7：3。

在交易上，大家还有什么好的想法吗？

智咖李冻玲：

此次下跌主要是空头想炒作替代种植指标后期进来的冲击还有交割逻辑，认为继续下跌空间小，现在期现基差已经基本回归，老全乳消化快。01的升水不算高，2020年新胶减产严重，4季度市场可能关注到。汽车需求表现比较稳定，国内替换胎比较看好，主要是基建投入大，但全球需求偏弱。短期等着技术企稳做多01。

智咖颜冬：

1、行业内没什么突发情况，今日下跌主要受节日期间全球金融市场悲观气氛带动。当然橡胶算是很弱啦，一碰到这种情况就容易领跌。

2、今年的全球全年产量预估降3%-5%（机构普遍预期），但是需求减少的量超过5%甚至超过10%，总体库存还是很大，库存压力明显，上涨乏力。

3、中国的重卡销量是全球最亮眼的一个数据，全年预估130万辆，这部分新车配套胎耗用的天然橡胶预估在50万吨左右，比去年要增5万吨。但是轮胎需求的其它方面比较不给力，重卡新车消费猛增独木难支啊。

4、我个人倒不是很看空了，春节以来一直没有做空。10000的位置，再大的利空，我都不想去投机裸空了。

智咖行之：

我个人对橡胶的观点没有发生变化，橡胶今年都会是在供需宽松的格局中度过，技术上的下跌趋势源自于基本面的弱势，橡胶产量虽然有所下滑，但仍处于历史高位，加之过去几年不断积累的库存，橡胶在供应端的压力一直没有有效缓解。下游需求方面，由于新冠肺炎给全球经济带来了持续性，整体性的伤害，汽车消费量同过去几年相比大幅下滑，轮胎也一样面临供过于求的状态。我国是世界工厂，橡胶消费量全球第一，但轮胎很大一部分是用于出口，国外疫情失控，经济下行将制约我国轮胎出口量，也直接影响橡胶需求。另外疫情和贸易战根本就无法预测何时会结束，宏观环境如果不见底，工业品就难以强势，橡胶后市大概率也将维持在底部震荡，且逢高做空的胜率要大幅高于抄底。我对橡胶后市的预期依旧是悲观的，01合约如果破了11000，破前低也很正常。